主持人：Alex，Mint Ventures 研究合伙人

嘉宾：Colin，自由交易员、链上数据研究者

录制时间：2025.2.15

大家好，欢迎来到由 Mint Ventures 发起的 WEB3 Mint To Be。在这里，我们持续追问和深度思考，在 WEB3 世界里澄清事实、探清现实、寻找共识。为大家厘清热点背后的逻辑，提供穿透事件本身的洞察，引入多元的思考角度。

声明：本期播客我们所讨论的内容不代表各位嘉宾所在机构的观点，所提到的项目也不构成任何投资建议。

Alex：本期节目有点特殊，因为之前我们讨论了许多关于特定赛道或项目的话题，也交流了一些周期性叙事，比如之前我们谈到过 meme。但今天我们要讨论的是链上数据分析，尤其是 BTC 的链上数据分析。我们将近距离地审视它的作用原理、关键指标，学习它的方法论。在今天的节目中，我们会提到许多关于指标的概念，将这些概念列在文字版本的开头，以方便大家理解。

本期播客提到的一些数据指标和概念：

Glassnode：一个常用的链上数据分析平台，需要付费。

已实现市场价格（Realized Price）：基于比特币最后一次链上移动时的价格加权计算得到，反映比特币的链上历史成本，适合评估市场的整体盈利/亏损状态。

URPD：已实现价格分布。用于观察BTC筹码的价格分布情况。

RUP（Relative unrealized profit）：相对未实现收益。用来衡量比特币市场中，所有持币者的未实现利润占总市值的比率。

Cointime True Market Mean Price ：一个基于 Cointime Economics 体系的链上均价指标，旨在通过引入比特币的“时间权重”来更准确地评估BTC的长期价值，相比BTC的当前市场价格，和已实现市场价格（Realized Price），Cointime 体系下的True Market Mean Price 还综合考虑时间的影响，适合BTC大周期下的价格。

Shiller ECY：由诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒提出的估值指标，用以评估股市的长期回报潜力，并衡量股票相对于其他资产的吸引力，由席勒本益比指标（CAPE）改良而来，主要考量了利率环境的影响。

Alex：今天我们邀请到的嘉宾是自由交易员、链上数据研究者 Colin，先请 Colin 跟我们的听众打个招呼吧。

Colin：大家好，首先感谢 Alex 的邀请。我当初接到这个邀约的时候多少是有一点惊讶的，因为我本身是一个无名的小散户，也没有什么特别的头衔，就默默在做自己的交易。我的名字叫 Colin，我在 Twitter 上经营一个账号叫做贝格先生，平时主要会分享一些链上数据的教学，针对目前市况的分析，还有一些交易概念的分享。我对自己的定位大概有三个：第一个是事件驱动型的交易者，我平时会思考事件驱动型的交易策略；第二个是链上数据的分析师，这个部分也是我主要平常会在 Twitter 上分享的内容；第三个比较保守，我自称为指数投资者，我会选择把部分资金配置在美股的大盘，通过这部分资金去投资的 Beta 降低我资产曲线整体的波动，同时保持整体部位一定的防御性。以上大概就是我对自己的定位。#p#分页标题#e#

Alex：感谢 Colin 的自我介绍。我邀请 Colin 参与节目是因为在 Twitter 上看到他关于比特币的链上数据分析，很有启发。这是之前我们谈论比较少的话题，也是我自己的板块中比较欠缺的部分。我看了他写的系列文章，觉得逻辑清晰、言之有物，所以我就去邀请他了。要提醒大家的是，今天无论是我还是嘉宾的观点，在节目中都带有很强的主观性，且信息和观点都可能在未来发生改变，不同的人对同样的数据和指标可能会有不同的解读。本期内容不作为任何投资建议。本节目会提及一些数据分析平台，仅作为个人使用的分享和举例，不作为商业推荐。本节目没有收到任何平台的商业赞助。我们进入正题，来聊聊加密资产的链上数据分析。刚才说到 Colin 是一位交易员，那你是在什么情况下开始接触和学习加密资产的链上数据分析的呢？

Colin：这个问题我想应该拆成两个部分来回答。首先第一个，我认为身边无论是谁，只要是想要进入或者已经进入金融市场的人，包括我自己，最主要的目标应该都是赚钱，利用盈利改善自己的生活品质。所以我的理念一直都很一致，就是什么东西能够对我的盈利带来帮助，我就去学什么。通过这种方式提升我整体交易系统的期望